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金道环球投资联储加息未定市场情绪先行

2018-08-08 18:52:54

金道环球投资:联储加息未定 市场情绪先行

美联储将于10月退出QE,然而加息时期未定。联储局官员透露的口风引起市场诸多猜测,市场情绪主体上倾向于认为美联储将提前加息,结束自2008年12月以来的零利率局面。受此情绪影响,国债收益率已持续上升。

8月公布的美联储会议纪要显示,美联储内部鹰派声音渐起。虽然多数委员表示加息应当谨慎,但仍有部分人认为,鉴于经济恢复十分乐观,加息步伐亦应加速。

本月3号,达拉斯联储主席费舍(Richard Fisher)对路透社表示,近期数据说明美国经济恢复力度正在增强,缓慢加息并不会对经济造成阻碍。他表示,他个人预期加息会提前。虽然费舍并未明言具体加息时间,但市场将之解读为来年中,而非之前预期的来年尾。

就旧的指标而言,加息的确指日可待。伯南克时代为加息定下的门坎是失业率跌破6.5%,通胀率达到2.5%。目前,虽通胀率未达标,但以失业率评价的劳动市场状况良好,失业率已降到6.1%,过去12个月新增就业人数250万。而7月份整体招聘数目增至487万个,是2007年以来多的。

然而耶伦不是伯南克

。上台后,耶伦很快弃用伯南克的加息门坎,认为单失业率并不能完整反映劳动市场状况。她认为「劳动市场仪表盘」是更为恰当的指标,该仪表盘内包括失业率、新增就业人数、劳工参与率、兼职及长期失业等参数。耶伦认为市场过于乐观估计了就业情况,目前新增的职位以低薪兼职为主,薪金水平证实了这一点。自5年前经济衰退结束以来,平均时薪每年只攀升2%左右。7月个人收入月率增长0镀锌管价格
.2%,为今年来小增幅。而消费方面亦不乐观,美国7月个人消费支出月率下跌0.1%,为近六个月以来首度走低,而此前预期为增长0.3%。可见,虽然就业增长了,但薪资水平并未加速增长,因此消费不旺。

目前数据似乎并不足以支持耶伦加速推出加息政策。然而联储局之内分歧却因日渐变好的经济数据而扩大。9月8日,旧金山联储局发布的一份报告称,投资者或低估了加息速度。报告认为,金融市场的低波动性百鸟园租赁
,显示了投资者对货币政策的预期过于宽松。此前,经济分析师们预料联储局将于2015年九月开始加息,且年底短期利率为0.75%手机捕鱼游戏兑换现金
,2016年底为2.13%。但这份报告称明年年底利率为1%,2016年底则为2项目验收报告
.5%。

目前,市场正密切关注联储局即将召开的货币政策会议,有意见认为,联储局将在该次会议上采取更为强硬的货币政策立场。这类情绪很快反映在国债收益率上。8月尾以来,十年期国债收益率一路走高,从8月28日的2.34%,增加到9月10日2.54%,增长幅度8.6%(见图一)。可见交易商在加息提前的预期之下出售国债。当然,乌克兰局势缓解使得避险需求下降,也会进一步推高国债收益率。

加息预期及经济转好、上市公司盈利能力增强,同时也推高了美元汇率。

虽然市场基于捕捉到的美联储种种信号而预期明年年中,甚至明年第二季,便有可能加息,然而目前美联储还未给出具体回答,要听更明确的声音,或许要待日的货币政策会议了。

图一 十年期国债收益率

黄湛铭,金道集团高级分析师

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