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光大证券601788下滑符合预期新业务稳

2018-12-06 21:19:27

光大证券(601788):下滑符合预期 新业务稳步推进

光大证券 601788 银行和金融服务

前3季度业绩同比下滑,但综合收益快速增长。光大前3季度收入28.42亿元、同比下降19%;净利润9.59亿元,同比下降30%;综合收益10.56亿元,同比上升219%。EPS0.28元、BVPS6.33元,ROE4.43%。虽然自营收入同比增加677%,但经纪佣金/承销/利息收入同比下降23%/77%/26%。业务及管理费同比下降2%,费率由46%上升至55%。

第3季度业绩环比减少。第3季度营业收入7.29亿元,同比和环比分别下降16%和36%;净利润1.29亿元,同比和环比分别下降50%和74%。经纪/承销/自营分别环比下滑7%/59%/92%,利息环比上升6%。

佣金率稳步上升。前3季度,经纪净佣金11.83亿元,同比下滑23%;股基交易额1.53万亿元,同比减少28%,行业排名第11位;股基份额3.05%,同比下降0.2%。前3季度净佣金率0.077%,同比增长7.7%;第3季度净佣金率0.080%,环比上升7.6%,企稳迹象明显。

债券承销上升,但承销排名较后。前3季度承销收入1.38亿元,同比下降77%。前3季度股票承销规模35亿元,同比下降66%,行业排名第22位;目前报审家数21家、过会待发4家。前3季度债券承销规模113亿元,同比上升246%,行业排名第24位。

自营收益同比增长677%,但第3季度锐减。前3季度投资收益5.66亿元,同比增加677%,投资收益率3.2%。投资收益主要集中在上半年,第3季度投资收益仅0.29亿元,环比下降92%。期末自营规模163亿元,较中期末减少14.3%,净资产占比75%。

创新进展顺利。期末集合理财规模95亿元,份额5.7%,列第6位,存续产品15只;融资融券余额36.9亿元,同比增长37%,份额5.26%,排名第10位。4月资产管理子公司成立;9月获约定购回式证券交易和转融通试点资格;10月设立从事另类投资的光大富尊投资。

增持。调整公司年EPS预期至0.36/0.46/0.58元,动态PE33/25/20倍、静态PB1.84倍。维持增持评级,根据分部估值,调整目标价至14.6元。

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